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現在、メディアで買収や合併の熱狂が起こっている中、Netflix が行動に乗り出すべきかどうかを検討する 2 部構成のシリーズとして、The Entertainment Strategy Guy を再び迎えます。この最初のエントリでは、Netflix のこれまでの合併と買収の取り組みを振り返り、なぜ買収を行う必要があるのかを考察します。明日公開予定のパート 2 では、9 つの適切な合併または買収のターゲットについて詳しく説明します。
合併・買収 (M&A) の思惑はビジネス解説のソーシャル メディアです。あまり生産的ではありませんが、それでもとても楽しいです。
ソーシャルメディアの絶え間ない気晴らしを解消しましょう。ツイッターみたいに。私はこのような記事を書くべきですが、その代わりに、最新の Netflix 開発契約の利点とそれが何を意味するかについて見知らぬ人たちと議論しています。言い換えれば、あまり生産的ではありませんが、猛烈に中毒性があります。
M&A についての思惑も同様です。本当に優れた戦略というのは難しいものです。先見の明のある CEO には、競争環境を観察し、トレンドを特定し、自社だけが提供できる優れた製品を顧客に提供することが求められます。それは大変です！何がさらに難しいか知っていますか？企業の戦略が機能しているかどうかを占おうとしています。それには多くの作業、調査、モデリングが必要です。厳しい！
何が簡単か知っていますか？誰が誰を買うべきかを推測します。あるいはM&Aの思惑。
過去の M&A 取引はすべて失敗に終わりましたが、メディア (そして Twitter!) は M&A について憶測するのが大好きです。アマゾンはCBSを買収すべきか?アップルはディズニーを買収すべきでしょうか?それともNetflixを買うべきでしょうか？
エアキャストの達人
そしてほとんどの場合、こうした憶測はすべて無駄になります。ディズニーがフォックスを買収すると誰かが言っていたのか？私が読んだわけではありません。 AT&Tがワーナーメディアをディスカバリーに売却すると誰かが言っていたのだろうか？繰り返しますが、私が見たわけではありません！
(これも完全に開示しておきますが、この記事は先週の Discovery-AT&T ニュースの前に書かれたものですが、その後更新されています。)
本当に素晴らしいM&Aとは何か？
優れた戦略の定義から始めましょう。それ自体が難しい仕事です。優れた戦略とは、企業の強みの源によって維持される競争上の優位性を持つことを意味します。これは最終的に、真に優れた製品やサービスを顧客に提供することにつながります。
例が必要な場合は、過去 10 年間の Netflix を思い浮かべてください。彼らは素晴らしいストリーミング体験を提供することに絶え間なく注力しており、その報いとして巨大で献身的な顧客ベースを獲得してきました。そして彼らは、他の企業を買収することなくこれをほぼ達成してきました。
良い合併と買収と悪い合併を分けるものは何でしょうか?そうですね、企業が優れた戦略を持っている場合、合併と買収はその（できれば良い）戦略を強化するはずです。この 10 年以上のエンターテイメントの模範はディズニーでした。 2008 年以前、ディズニーはすでにエンターテイメント業界で最もよく知られたブランドでした。しかし、彼らは主にディズニーランド、ミッキーマウス、プリンセス、その他いくつかのもので知られていました。これらのブランドを強化するために、彼らはピクサーで利用可能な最高のアニメーションスタジオ、マーベルのスーパーヒーローIPの大国、そしておそらくマーベルの市場で最高のフランチャイズを買収しました。 スター・ウォーズ 。本質的に、Disney+ UX の 5 つの柱のうち 4 つはすべて過去 10 年間に購入されたものです。それらは賢明な買収でした。
上海、中国 – 4月8日: 2021年4月8日、中国・上海で、上海ディズニーリゾートが5周年を祝い、ディズニーキャッスルで夜の花火と光のショーを鑑賞する観光客。 (写真提供：VCG/VCG、Getty Images)
悪い M&A は悪い戦略のようなものになる傾向があり、意味がありません。言い換えれば、実際には存在しない相乗効果を見つけるために、単に規模を拡大するためだけに他の企業を買収する企業もあります。過去 10 年間で、コムキャストが NBC ユニバーサルを買収したことは、大型化のための大型化を除いて、コムキャストの戦略を実質的に強化するものではなかった取引だと指摘したいと思います。
ただし、取引の成立には、取引の価値 (戦略の強化) とコスト (支払う価格) の 2 つの部分があります。 M&A で適切な価格で購入したとしても、戦略的には好ましくない可能性があります。壊滅的ですらあります。過去 10 年間の最良の例は、AT&T です。AT&T は、DirecTV (値下げして売却した) と Time-Warner (同様に半額で売却したばかり) の両方に過大な支払いをした可能性があります。
歴史: M&A に対する Netflix のアプローチは何ですか?
2 つの単語で:
あまりない。
Netflix が優れた戦略の好例である理由は、彼らが競合他社の合併や買収に多大な労力を費やすことなくそれを実行したからです。ストリーミングにおける他の多くの競合他社は、ニッチなストリーマーを結集させたり、他のエンターテイメント会社を買収したりしました。 Netflix は、「私たちが構築できるのに、なぜそれを買う必要があるのでしょうか?」と言いました。
真剣に、これが彼らの クランチベースの略歴 :
一方、グーグルやアマゾン、フェイスブックなど他のハイテク大手は過去10年間、爆買いを続けている。グーグル 週に会社を買った 2010 年と 2011 年に、Facebook は 89社以上を買収しました。
Netflixが買収した企業はわずか3社だ。 (そして、もし他に見逃したとしても、それらはおそらく問題にならないほど小さいものでした。) ハイライトは次のとおりです。
- Jibjab 経由のストーリーボット。 Netflixは、子供向け番組、特にアニメコンテンツで積極的に競争したいと考えている。 2019年にNetflixは Jibjab の Storybot ブランド 、子供向けアニメーション番組のメーカー。
- ニューメキシコ州の生産施設。 Netflix も 3,000 万ドルを費やして ニューメキシコ州の生産施設を購入する 最近、彼らは施設の拡張に 10 億ドルを費やす計画を発表しました。
- 競合企業を買収して市場を追い詰め、競争を減らすこと。
これらの契約は小規模ではあるが、依然としてNetflixの戦略を強化するものである。ほとんどの場合、Netflix は独自の IP を開発したいと考えていますが、プロセスをスピードアップするために漫画本の IP と子供向け IP の両方を購入する必要性を感じていたことは明らかです。 Netflix は制作の巨大企業でもあるため、スペースを借り続けるよりも、ニューメキシコ州に制作スタジオを購入する方が安上がりでした。
しかし全体として、Netflix の歴史から多くを汲み取ることはできません。なぜなら、Netflix の目標は明らかに他の企業を買収することではなく、有機的に構築することだからです。
NetflixはM&Aにどれくらい投資できるでしょうか?
通常、M&A の制限要因は、企業のバランスシートが他の企業の買収をどの程度支えられるかということです。買収は無料ではありません。財務の仕組みを深く掘り下げることなく、企業は現金または株価のいずれかを提供することでこれを行うことができます。前者は簡単です。お金を払います。後者の場合、これは通常、対象会社の株式の一定金額に対して、設定された数の株式を提供することを意味します。企業が手元に現金を持っていない場合（通常はそうではありません）、借金をして他の企業を買収することもできます。 (もう一度、この 10 年の AT&T を見てください。)
重要なことは、企業が支払う金額は、通常、企業の現在の市場価値よりもプレミアム（高いという意味）になっているということです。非公開企業の場合、これは前回の資金調達ラウンドの数倍になります。公開企業の場合、これは取引が発表される前の価格での企業の時価総額を数パーセント上回ります。
時価総額とは何ですか?これは、1 株あたりの価格に企業が発行した株式数 (業界用語での発行済株式数) を掛けたものです。これを書いた 5 月 10 日の時点での例をいくつか紹介します。ここでは、Netflix とその他の主要なストリーマー / エンターテイメント企業をいくつか紹介します。
目的のために、これらの数値の一部を四捨五入します。つまり、Netflix の場合、およそ 2,250 億ドル規模の企業であると言えるでしょう。株価がどのような瞬間でも変動するかを考えると、同社は 2,000 億ドルから 2,500 億ドルの企業になります。
最後に注意事項を 1 つ。株式の提供は顧客を獲得するための無料の方法であるように見えるかもしれませんが、間違いなくそうではありません。企業が新株を発行すると、既存の顧客が希薄化することになります。株式とは、企業の将来の収益の一部に対する請求権です。あなたが 1 株しか持っていない場合、つまり単独所有者であれば、将来の収益はすべてその人が受け取ることになります。しかし、仮にその会社が9つの新株を売却した場合、最初の人は将来の利益の10％しか請求できません。 90％に希釈されています。もしNetflixが500億ドルの新株を発行して会社を買収した場合、現在の所有者は18倍に希薄化することになる % 。 （だいたい。）
キャスティングベルベット
独占禁止法の現状
つまり、M&A は 1. 優れた戦略を強化するか、2. 買収のための企業を買収するかのどちらかであると私は言いました。前者は良い戦略ですが、後者は悪い戦略です。 3 番目の柱を追加することもできます。
これは潜在的に良い戦略であることは間違いありませんが、社会にとって非常に高いコストがかかるため、個別に検討する価値があります。他の社会にとって悪いことと同様、それは違法です。民事不法で訴えられるだけでなく、 それは犯罪です 。企業の経営陣は独占禁止法違反で投獄される可能性がある。 （とはいえ、もうほとんどやることはありません。）
特にプライベート・エクイティ会社は、M&A と呼ばれる動きで小規模産業を統合するために利用します。 ロールアップ 。 (真剣にチェックしてください 塩固め アメリカ中西部または統合 チアリーディング .) これは Facebook と Google を推進する理論的根拠でもあります。 FacebookはWhatsAppとInstagramをソーシャル分野で競争できないようにわざわざ買収した。 Googleはデジタル広告の管理を強化するためにアドワードマーケットを買収した。政府はまた、グーグルとフェイスブックが市場をコントロールするために協力したとも主張している。
これらすべてのケースにおいて、実際の目標は相乗効果ではなく、規模です。規模が大きいほど、サプライヤーや顧客との交渉力が高まります。 Netflixが米国や世界の独占禁止規制当局からの監視に値するほど、制作でも配信でもここまで大きくなれるとは思えない。そうは言っても、EU、米国、さらには中国の規制当局がビッグテックの合併を厳しく取り締まっているように見えてきている。 Netflix はビッグテックの一部であり、結局のところ、FAANG の頭字語でした。そのため、Netflix が買収に走れば、Google、Amazon、Apple、Facebook と同様の監視下に置かれる可能性があります。
2020年代のNetflixに必要なものは何でしょうか？
M&A は Netflix の競争上の優位性を強化するのにどのように役立ちますか?ここでは、いくつかの広範な領域を示します。
- コンテンツ。現在の Netflix のコンテンツ支出が非常に高額なのは、ライブラリを一から構築する必要があるためです。そのライブラリをゼロから構築するコストよりも安い価格で競合他社またはプロデューサーを買収できれば、それは非常に役立つ可能性があります。
- 分布。ストリーミング戦争の次の段階は、ストリーマーからストリーマーへと移行する可能性があります。 ストリーマーの販売代理店 。 Roku、Amazon、Apple、さらには Comcast さえも、コンテンツの視聴方法のパイプ役になろうとしのぎを削っています。それはNetflixがその世界に足がかりを築くのに役立つかもしれない。
– 多様化。現在、Netflix はストリーミングビデオの王様です。ただしオンデマンドビデオのみ。彼らにはライブテレビ、ニュース、スポーツ、または無料のモデルがありません。潜在的には、ライブ TV、広告、その他のビジネス モデルを含めて収益源を多様化できる可能性があります。
要約すると、Netflix はこれまで M&A を無視してきましたが、価格が適正であれば、いくつかの分野では明らかにチャンスがあります。次回はそれらについて推測してみます。
(エンターテイメント戦略担当者が書いています) 彼の同名ウェブサイトではこのペンネームで 。ストリーミング会社の元幹部である彼は、メールを送信したり会議に参加したりするよりも書くことの方が好きだったので、自分のウェブサイトを立ち上げました。 Substack で彼のニュースレターにサインアップしてください メディアおよびエンターテイメント業界のビジネス、戦略、経済についての定期的な考察と分析を目的としています。)
